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$万科A(SZ000002)$万科一季度报表整体来看依然是比较稳健，虽然扣非下降40%听起来很吓人，但是影响的也仅仅是几亿利润，这份季报最大的亮点在于经营性现金流同比去年一季度大幅增长200亿，这反应了万科正在快速摆脱这场行业危机，进入新的发展阶段。具体对于这份季报大概有以下几个想法：

1、报表结算利润下降代表了两年前的一些项目的高地价导致的毛利率下降仍在持续，所以开发业务毛利率仍受到影响，一季度的利润低，主要是集中结算了一些低毛利率项目。

2、净负债率45.5%，比去年一季度有所提升，但是由于优化了债务结构，对短期负债的覆盖倍数下降了0.2，为2.4倍，安全性依然稳健。

1、物业服务，物流地产，商业地产，长租公寓等经营性业务仍然处于稳定增长通道，这是未来万科进入新发展模式，长期永续经营的基石。

2、经营性现金流从去年的-130亿增长到70亿，大幅增长200亿，反应了一季度万科的经营性现金流已经出现明显拐点，这个从万科最近的上海等地的拿地也可以看出万科正在积极拓展比较优质的开发项目。

3、一季度合同负债比去年四季度增长200亿，为未来结算利润打下基础。

4、管理费用下降10亿，反应管理层积极降低费用支出。

5、在手现金1400亿，比去年底继续提升。

总体来说喜忧参半，但万科正在快速的摆脱这场危机，整体依然安全稳健。

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